今世緣:上半年淨利增長25.25%,公司省内中高端酒持續高增長

   日期:2019-08-01     來源:搜狐财經    作者:酒網    浏覽:148    評論:0    
核心提示:作者:格隆彙·荔枝醬 7月30日晚間,今世緣(603369.SH)發布半年度業績報告,公告顯示,2019年上半年公司營業收入30.57億元,同

作者:格隆彙·荔枝醬

7月30日晚間,今世緣(603369.SH)發布半年度業績報告,公告顯示,2019年上半年公司營業收入30.57億元,同比增長29.4%;歸母淨利潤10.72億元,同比增長25.23%,業績符合市場預期。

受此消息影響,今日公司股價高開1.13%,盤中漲近3%,截止收盤時間,公司股價漲1.66%,收27.57元/股。

(行情來源:富途證券)

同洋河一樣,今世緣也是江蘇地方名酒,擁有“國緣”“今世緣”和“高溝”三個著名商标,其中,“國緣”“今世緣”是“中國馳名商标”,“高溝”是“中華老字号”,國緣品牌定位“中國高端中度白酒”,今世緣品牌突出打造“中國人的喜酒”,高溝品牌定位“正宗蘇派老名酒”。

公司産品劃分為6個檔次,分别是:特A+,出廠價300元以上(代表品牌為國緣);特A,100-300元價位帶(代表品牌為國緣、今世緣);A類50-100元價位帶(代表品牌為今世緣);B類,20-50元價位帶(代表品牌為今世緣);C類10-20元價位帶(代表品牌為今世緣);D類,剩餘白酒産品(代表品牌為高溝)。

從半年報來看,公司上半年業績增長主要得益于特A+類、特A類産品增長所緻。公司上半年高價位特A+類産品收入增長44.33%,延續了一季度的快速增長(增速44.86%);目前公司已經順利實現了從“今世緣”到“國緣”的産品疊代,卡位次高端價格帶的國緣産品已經成為公司的營收主力。2017年上半年公司特A+産品收入占比大約42.8%,2018年已經提高到49.7%,2019年上半年繼續提高到55.0%,占比首次過半。

公司主要大本營在江蘇,2016年、2017年和2018年在江蘇市場實現的主營業務收入分别占公司當年主營業務收入的94.0%、94.6%和94.63%,2019年上半年下降至93.52%,不過這一比重依舊較高。

2018年第四季度,公司進行組織架構變更,對省内6個大區做出調整。南京大區成為公司第一大市場,經過多年的消費者培育,南京市場進入放量期,2019年一季度營收增速為54%(估算銷量提升24%),上半年整體保持50%左右快速增長,增速居大區第二位;南京大區占省内收入的比例從2017年一季度的18%提升至2019年上半年的31%。

設立徐州為大區,2019年上半年徐州營收2.33億元,同比增長61.40%,營收規模達到2.33億元,上半年徐州增速省内居首;同時,徐州與淮安、鹽城同步發展,提升公司在蘇北地區的影響力。

江蘇省内分區域來看,2019年上半年淮安大區增長16.65%,南京市場增長48.88%,徐州大區增長61.4%,蘇南大區和蘇中大區增速在30%左右,鹽城大區增速為10.89%。

除了省内發力外,公司省外也得到快速發展。上半年省外經銷商增加97家,淨增加83家,省外收入也達到1.87億元,增幅51.42%。

不過為了保持高速增長,公司加大了銷售投入,2019年上半年公司銷售費用達到3.93億元,同比增長33.2%,銷售費用的增速高出營收增速的3.75個百分點。

(資料來源:公司公告)

而銷售費用這塊中增長最明顯的是廣告促銷宣傳費用,這也意味着公司省内的高增長都是靠錢砸出來的,同時也說明公司單位銷售邊際效益在下降。

洋河股份大本營在江蘇省宿遷市,位于蘇北地區,而今世緣為了提升在蘇北的影響力,已經将“爪子”伸進到徐州、淮安與鹽城,而公司上半年的徐州營收同比超60%,淮安及鹽城增速也較好,能取得如此好的成績,勢必要投入不菲的廣告費用。

而提升了銷售費用,自然導緻公司毛利率下降。2019年一季度公司銷售毛利率為74.65%,而二季度卻下降至71.96%,毛利率下降了2.69個百分點。

(資料來源:wind)

預收賬款和去年同期相比,基本保持穩定。2019年上半年公司預收款為3.07億元,同一季度相比,公司預收款僅上升1500萬元,這或與公司漲價控量有關。

(資料來源:wind)

今年5月份,今世緣下發了《關于調整國緣品牌主導産品價格體系的通知》,從2019年6月25日起,統一上調國緣品牌部分主導産品出廠價,同步調整終端供貨價、零售價及團購價。具體如下:

一、建議在原有基礎上上調産品零售價及團購價,其中四開國緣上調30元/瓶、對開國緣上調20元/瓶。

二、建議在原有基礎上上調終端供貨價,具體由各大區、辦事處細化實施。

提高公司産品有利于彌補由于銷售費用增加而導緻的毛利率下降,不過具體對公司影響幾何,尚待觀察。

值得一提的是,公司可生産10萬噸陶壇酒庫目前已完成項目的97%,或将投産。

(資料來源:公司公告)

2018年公司白酒生産2.82萬千升,銷售2.68萬千升,庫存7720千升,整體來看,産銷率較好,若以上項目得以投放,公司白酒有望放量。

(資料來源:wind)

不過需要注意的是,由于今世緣大部分白酒銷售均在省内,而省内與洋河産品定價大緻趨同,競争較為激烈,而僅聚焦于江蘇本省,天花闆較低,因此公司要長期持續高增長,全國化是必經之路。


 
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